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Mentre incombe la minaccia del soffitto del debito, Wall Street e Washington hanno solo piani approssimativi

Nel mese precedente all’innalzamento del tetto del debito nell’estate 2011, i titoli di stato a breve scadenza chiamati cambiali sono rapidamente scesi di valore, spingendo il loro rendimento – indicativo del costo del debito del governo per tre mesi – nettamente al rialzo. I prezzi delle azioni sono scesi e il rendimento dei Treasury a 10 anni si è mosso nella direzione opposta, in parte perché era ancora visto dagli investitori come un posto sicuro dove parcheggiare i propri soldi.

Ma nel 2011 non c’è stato alcun default effettivo. L’unica volta negli Stati Uniti non è riuscito a pagare una bolletta nel 1979 – ma questo è stato dopo che era stato raggiunto un accordo ea causa di un problema tecnico.

Alcuni investitori hanno iniziato a cercare protezione nel caso in cui gli Stati Uniti rinneghino i propri debiti. Un trader di BNP Paribas ha recentemente inviato ad alcuni investitori i prezzi per i credit default swap statunitensi, che forniscono un’assicurazione in cambio di un piccolo premio, pagando i soldi che perdono se il governo non li paga in tempo. Un tale listino prezzi è raro, con l’interesse per la protezione sul debito americano solitamente basso data l’improbabilità di default. Il prezzo di questi contratti è aumentato costantemente negli ultimi sei mesi, il che implica una probabilità più elevata, sebbene ancora ridotta, di violazione del tetto del debito.

Priya Misra, responsabile della strategia dei tassi globali presso TD, ha affermato che mentre analisti e investitori stavano pensando alla possibilità di un disastro del tetto del debito, in previsione aveva visto poco o nessun trading nei mercati del debito. Le incertezze sono ancora enormi e molti investitori pensano che alla fine verrà raggiunto un compromesso, un compiacimento che la signora Misra considera fuori luogo.

“La situazione politica è simile”, ha detto, “ma i mercati finanziari sono molto meno liquidi”.

C’è un recente precedente per un tracollo. Il trading nel mercato dei Treasury si è interrotto nel 2020, all’inizio della pandemia di coronavirus, quando gli investitori hanno rapidamente venduto alcuni tipi di debito pubblico e innescato una reazione a catena di dumping di attività, un pandemonio che si è interrotto solo a seguito dell’intervento della Fed.

Se i mercati subiranno un nuovo disastro causato dal dibattito sul limite del debito, la Fed potrebbe nuovamente attenuare il danno. I funzionari della banca centrale hanno pianificato un possibile default nel 2011 e nel 2013, e le trascrizioni di quelle riunioni delineano un playbook approssimativo e poco attraente.


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