KIEV, Ucraina — Il governo ucraino ha lottato per raccogliere fondi sui mercati obbligazionari durante la guerra e sta pagando gli investitori più di quanto incassa, secondo una dichiarazione della Banca centrale che sottolinea la crescente dipendenza del paese dagli aiuti esteri.
Circa un quinto del territorio ucraino è occupato dalle forze russe. Settori fondamentali come la produzione di acciaio e l’agricoltura sono stati direttamente danneggiati dalla guerra. E con le raffiche di missili da crociera che colpiscono le città di tutta l’Ucraina, una tremenda incertezza incombe su tutte le attività del paese.
Si prevede che l’economia si ridurrà di circa il 40% quest’anno, prosciugando le entrate fiscali e ritardando indefinitamente la spesa precedentemente pianificata che avrebbe stimolato la crescita.
La dichiarazione della Banca centrale, pubblicata lunedì, ha indicato un lato meno visibile delle carenze finanziarie dell’Ucraina causate dalla guerra: l’incapacità di raccogliere denaro sul mercato. Da quando la Russia ha invaso il paese il 24 febbraio, l’Ucraina non è stata in grado di rinnovare il debito accumulato prima della guerra. Il paese ha pagato agli investitori circa 2,2 miliardi di dollari in più rispetto a quanto raccolto in vendite di obbligazioni in quel periodo, ha affermato la Banca centrale.
Tutto ciò ha lasciato la finanza pubblica ucraina, che è stata traballante nel migliore dei casi nel periodo post-indipendenza, fortemente dipendente dall’assistenza degli Stati Uniti, dell’Unione Europea, dei paesi europei che donano individualmente e di altri donatori.
Il ministero delle finanze ha venduto obbligazioni per 6,7 miliardi di dollari durante quel periodo nonostante i combattimenti nel sud-est dell’Ucraina, gli attacchi missilistici nella capitale e l’avanzata dell’esercito russo a circa una dozzina di miglia dal centro di Kiev nel primo mese di guerra.
Gran parte di quelle vendite sono state considerate guidate politicamente, con investitori che volevano assistere il governo o non erano in grado di investire altrove a causa dei controlli sui capitali. Il tasso che il ministero delle finanze paga sul debito pubblico è inferiore al mercato, dati i rischi e altri indicatori più orientati al mercato di quali dovrebbero essere i costi di indebitamento.
In una particolarità della politica monetaria ucraina in tempo di guerra, la Banca Centrale ha mantenuto un tasso sui prestiti, in media di circa il 25 per cento, molto più alto dei rendimenti obbligazionari ucraini, che sono stati di circa il 15 per cento.
Le mosse dell’Ucraina per coprire i deficit durante l’estate stampando denaro per pagare gli stipendi dei soldati e coprire altri costi in tempo di guerra hanno fatto salire l’inflazione. Ora, la banca centrale sta cercando di contenere l’inflazione, mentre il governo sta cercando tassi più bassi per ridurre i costi di indebitamento.
Il budget approvato dal parlamento ucraino per il prossimo anno include un deficit di circa 36 miliardi di dollari. Circa la metà delle spese previste sono per l’esercito, la polizia e altre spese militari. Il deficit quest’anno è stato ancora più alto, a circa 5 miliardi di dollari al mese.
Il Fondo monetario internazionale, che ha salvato l’Ucraina attraverso un lungo periodo di crisi finanziarie post-indipendenza, non ha continuato a prestare su larga scala durante la guerra.
“Sono preoccupati per la sostenibilità del debito”, ha detto Tymofiy Mylovanov, ex ministro dell’economia e professore alla Kyiv School of Economics. “Se il FMI è preoccupato per la sostenibilità del debito e la capacità di finanziare, immagina cosa pensano gli investitori privati”.
Dopo le ondate di attacchi missilistici russi sulla rete energetica ucraina, circa nove milioni di persone sono rimaste senza elettricità, ha detto lunedì il presidente Volodymyr Zelensky nel suo discorso notturno. I blackout hanno quasi bloccato l’attività economica in alcune città.
I donatori che soppesano il costo della difesa dell’Ucraina devono anche considerare il potenziale costo della continua instabilità nell’Europa orientale se l’Ucraina rimane instabile, ha affermato Mylovanov.
“L’Ucraina sarà un destinatario netto di aiuti esteri per molto, molto tempo e in quantità molto consistenti proprio perché sarà fondamentale per la sicurezza europea”, ha affermato. Ma una prolungata instabilità in Europa sarebbe più costosa che sostenere il governo ucraino, ha detto.
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