Il rapporto sull’occupazione dà alla Fed segnali contrastanti in vista della decisione di marzo

I funzionari della Federal Reserve hanno ricevuto un segnale complicato dal rapporto sull’occupazione di febbraio, che ha mostrato che la crescita dell’occupazione ha mantenuto un notevole slancio per quasi un anno nella campagna della banca centrale per rallentare l’economia e raffreddare la rapida inflazione. Ma includeva anche dettagli che suggerivano che l’indebolimento che la Fed stava cercando di ottenere potrebbe arrivare.

I politici hanno alzato i tassi di interesse da vicino allo zero a oltre il 4,5% nell’ultimo anno e Jerome H. Powell, il presidente della Fed, ha segnalato questa settimana che l’entità del suo movimento dei tassi del 22 marzo dipenderà dalla forza dei dati in arrivo, rendendo il tasso di interesse di venerdì relazione sull’occupazione un punto focale critico per gli investitori.

Ma le cifre dipingevano un quadro complicato. I datori di lavoro hanno aggiunto 311.000 lavoratori il mese scorso, un numero superiore ai 225.000 previsti e un segno che il ritmo delle assunzioni si è raffreddato poco, se non del tutto, nell’ultimo anno. Allo stesso tempo, la crescita salariale è rallentata al suo ritmo mensile più lento dal febbraio 2022 e il tasso di disoccupazione è leggermente aumentato.

“È esattamente quello che non speravo, ovvero un rapporto misto”, ha affermato Michael Feroli, capo economista statunitense presso JP Morgan.

Ciò rende più difficile determinare i prossimi passi della Fed.

I funzionari hanno aumentato i tassi con ampi incrementi di tre quarti di punto quattro volte nel 2022, rendendo i prestiti nettamente più costosi nella speranza di frenare un’economia calda. Ma avevano rallentato il ritmo dell’aggiustamento per mesi, scendendo a mezzo punto a dicembre ea un quarto di punto a febbraio. I politici pensavano di aver raggiunto il punto in cui i tassi di interesse erano abbastanza alti da raffreddare significativamente l’economia, quindi si aspettavano di smettere presto di alzare i tassi e semplicemente mantenerli a un livello elevato per un po’.

Ma i dati di inizio 2023 hanno sorpreso la banca centrale. Il mercato del lavoro, l’inflazione e la spesa dei consumatori hanno tutti mostrato segni inaspettati di forza, che hanno fatto dubitare ai politici se fosse necessario aumentare ulteriormente i tassi o addirittura tornare a un ritmo di aggiustamento più rapido. Ecco perché i banchieri centrali hanno esaminato i dati in arrivo da febbraio per capire se i robusti dati di gennaio fossero una tantum o un vero segnale di forza.

“Se la totalità dei dati dovesse indicare che è giustificato un inasprimento più rapido, saremmo pronti ad aumentare il ritmo degli aumenti dei tassi”, ha detto Powell ai legislatori questa settimana, sottolineando che “non è stata presa alcuna decisione al riguardo”.

I dati di venerdì suggeriscono che le assunzioni sono veramente resilienti: i datori di lavoro hanno aggiunto più di mezzo milione di lavoratori nel primo mese dell’anno, anche dopo le revisioni.

Ma il rallentamento della crescita dei salari potrebbe essere una buona notizia per la banca centrale. I funzionari hanno osservato nervosamente i rapidi aumenti salariali, temendo che sarà difficile per l’inflazione raffreddarsi in un momento in cui i datori di lavoro pagano di più e cercano di compensare le bollette del lavoro in aumento trasferendo i costi ai consumatori.

Detto questo, una misura attentamente controllata dei salari per gli addetti alla produzione che non sono dirigenti – impiegati di base, in pratica – trattenuto. I dati sui salari rimbalzano e gli economisti spesso osservano tale misura per una lettura più chiara dello slancio sottostante negli aumenti salariali.

Priya Misra, responsabile della strategia globale dei tassi presso TD Securities, ha affermato di ritenere che il rapporto renda l’entità del prossimo movimento dei tassi della Fed un “lancio verso l’alto”. È probabile che il ritmo delle assunzioni suggerisca ai funzionari che il mercato del lavoro è ancora caldo, ma gli altri dettagli potrebbero dare loro un po’ di spazio per guardare e aspettare.

“Non è una schiacciata ovvia per 50”, ha detto la signora Misra, riferendosi a una mossa di mezzo punto.

Il risultato, ha affermato, è che gli investitori dovranno osservare da vicino il rapporto sull’indice dei prezzi al consumo che è previsto per il rilascio martedì. Le nuove cifre mostreranno quanto l’inflazione fosse alta a febbraio, dando ai banchieri centrali un’ultima lettura critica su dove l’economia americana si sta dirigendo verso la loro decisione.

“Rende questo il rapporto CPI più importante – ancora una volta”, ha detto la signora Misra.

Gli economisti in un sondaggio di Bloomberg si aspettano che le letture mensili dell’inflazione – che danno un senso più chiaro di progressi iterativi sul raffreddamento degli aumenti dei prezzi – rallentino su base complessiva, ma rimangano stabili allo 0,4% dopo aver eliminato i prezzi volatili di cibo e carburante.

Una sfida è che i numeri lo faranno uscire durante il periodo di silenzio pre-riunione della Fed, che è in atto per tutta la prossima settimana, il che significa che i banchieri centrali non saranno in grado di dire al mondo come stanno interpretando i nuovi dati.