Dopo il crollo della SVB, perché la gente è preoccupata per le banche

Le banche stanno vacillando mentre i clienti strappano i loro depositi. I mercati sono altalenanti mentre gli investitori si affrettano verso la sicurezza. I regolatori si stanno rimescolando dopo anni di compiacenza.

Quindici anni fa, il mondo sprofondò in una devastante crisi finanziaria, precipitata dal crollo del mercato immobiliare americano. Oggi, un altro colpevole sta stressando il sistema finanziario: i tassi di interesse in rapido aumento.

Gli improvvisi crolli della Silicon Valley Bank e della Signature Bank – i più grandi fallimenti bancari dalla Grande Recessione – hanno messo in netto rilievo la precarietà degli istituti di credito. La First Republic Bank è stata costretta a cercare un’ancora di salvezza questa settimana, ricevendo decine di miliardi di dollari da altre banche. E i timori sulla stabilità del sistema bancario hanno colpito il Credit Suisse, il malconcio colosso europeo.

Ma la tempesta stava montando silenziosamente da mesi.

La fragilità di alcune banche può essere ricondotta al modo in cui funzionano fondamentalmente.

Il modo più semplice per pensare a una banca è che prenda depositi dai clienti e presti quei fondi a persone che vogliono comprare una casa o ad aziende che sperano di costruire una fabbrica. La realtà, però, è più complicata.

È quello che è successo con la Silicon Valley Bank, che i regolatori hanno sequestrato il 10 marzo e che gli investitori hanno subito visto come un possibile foriero di guai simili in altre banche.

Il problema per SVB era che deteneva molte obbligazioni che venivano riacquistate quando i tassi di interesse erano bassi. Nell’ultimo anno, la Federal Reserve ha alzato i tassi di interesse otto volte per combattere l’inflazione più alta da generazioni. Con l’aumento dei tassi, le versioni più recenti delle obbligazioni sono diventate più preziose per gli investitori rispetto a quelle detenute da SVB.

Con il raffreddamento dell’industria tecnologica, alcuni dei clienti di SVB hanno iniziato a ritirare i propri soldi. Per trovare i soldi per rimborsare i depositanti, SVB ha venduto 21 miliardi di dollari di obbligazioni. La banca ha accumulato quasi $ 2 miliardi di perdite.

Queste perdite hanno fatto scattare gli allarmi degli investitori e di alcuni clienti della banca. Se il resto del bilancio di SVB fosse pieno di simili attività in perdita, la banca sarebbe in grado di trovare abbastanza soldi per rimborsare i suoi depositanti?

Piuttosto che aspettare per scoprirlo, i clienti si sono affrettati a ritirare i loro fondi, decine di miliardi di dollari.

Era in corso una classica corsa agli sportelli.

“Con la Fed che ha intrapreso la stretta monetaria più aggressiva degli ultimi 40 anni, sembrava una questione di tempo prima che qualcosa si rompesse”, hanno scritto venerdì gli analisti di Macquarie Securities.

Anche prima che SVB si capovolgesse, gli investitori stavano correndo per capire quali altre banche potessero essere suscettibili a spirali simili. Una bandiera rossa brillante: grandi perdite nei portafogli obbligazionari di una banca. Queste sono note come perdite non realizzate: si trasformano in perdite reali solo se le banche devono vendere gli asset.

Da quando la Fed ha iniziato ad alzare i tassi di interesse, le banche hanno dovuto far fronte a crescenti perdite non realizzate.

Queste perdite non realizzate sono particolarmente notevoli come percentuale dei depositi di una banca, una metrica cruciale, poiché più perdite significano maggiori possibilità che una banca abbia difficoltà a rimborsare i propri clienti.

Alla fine dello scorso anno le banche statunitensi stavano affrontando oltre 600 miliardi di dollari di perdite non realizzate a causa dell’aumento dei tassi, le autorità di regolamentazione federali stimato.

Tali perdite avevano il potenziale per masticare più di un terzo delle cosiddette riserve di capitale delle banche, che hanno lo scopo di proteggere i depositanti dalle perdite, secondo Fitch Ratings. Più sottili sono le riserve di capitale di una banca, maggiore è il rischio per i suoi clienti di perdere denaro e maggiore è la probabilità che investitori e clienti fuggano.

Ma la cifra di 600 miliardi di dollari, che rappresentava un insieme limitato di attività di una banca, potrebbe sottostimare la gravità delle potenziali perdite del settore. Solo questa settimana, due distinti gruppi di accademici rilasciato cartaS stimando che le banche stavano affrontando almeno $ 1,7 trilioni di perdite potenziali.

I clienti delle banche più ombrosi tendono ad essere quelli i cui depositi non sono assicurati.

Questo è stato un grosso problema per SVB, dove oltre il 90% dei depositi ha superato gli importi coperti dall’assicurazione federale. La Federal Deposit Insurance Corporation assicura depositi per conti individuali fino a $ 250.000 e anche molte altre banche hanno livelli elevati.

A peggiorare le cose, secondo Fitch, molte banche, in particolare quelle con attività da 50 a 250 miliardi di dollari, hanno mantenuto meno del 4% delle loro attività sotto forma di contanti.

Le banche con meno liquidità a portata di mano possono avere maggiori probabilità di subire perdite se c’è un’ondata di prelievi.

Le banche di medie dimensioni come SVB non hanno la stessa supervisione regolamentare delle banche più grandi della nazione, che, tra le altre disposizioni, sono soggette a requisiti più severi per avere una certa quantità di riserve nei momenti di crisi.

Ma nessuna banca è completamente immune da una corsa.

“Non credo che nessuno sia costruito per resistere al 25 percento dei propri depositi in uscita in un giorno, ed è quello che è successo” nel caso di SVB, ha affermato Nathan Stovall, analista bancario presso S&P Global Market Intelligence.

La Federal Reserve e altri regolatori si stanno affrettando a rassicurare tutti. Lo scorso fine settimana, la Fed ha annunciato un programma che offre prestiti fino a un anno alle banche utilizzando i titoli di stato delle banche e alcuni altri beni come garanzia.

Fondamentalmente, la Fed ha affermato che avrebbe valutato le obbligazioni al loro valore originale, non ai livelli più bassi che le banche avrebbero ricevuto se avessero tentato di venderle rapidamente sui mercati. L’obiettivo della Fed era quello di inviare un segnale rassicurante che le banche non avrebbero dovuto trasformare potenziali perdite non realizzate in effettive paralizzanti.

Almeno finora, quel programma non è stato un grande punto di svolta. Le banche hanno preso in prestito solo circa 12 miliardi di dollari, una piccola frazione dei depositi ritirati dalla sola SVB prima della sua implosione.

Ma le banche hanno inghiottito l’enorme cifra di 153 miliardi di dollari in prestiti attraverso il tradizionale programma di prestito della Fed. Questo è aumentato rispetto a meno di 5 miliardi di dollari della settimana precedente ed è stato il più grande importo preso in prestito in una settimana dalla crisi finanziaria del 2008.

Lo spavento iniziato con SVB ha continuato a diffondersi ad altre banche.

Mercoledì, le autorità svizzere hanno promesso di proteggere la gigantesca banca Credit Suisse a causa delle preoccupazioni sulla sua stabilità. Il giorno successivo, le autorità statunitensi hanno contribuito a organizzare un salvataggio industriale di First Republic, una delle grandi banche che aveva attirato l’attenzione particolare degli investitori nervosi.

I problemi in agguato nei bilanci delle piccole banche potrebbero avere un grande effetto sull’economia. Le banche potrebbero cambiare i loro standard di prestito per sostenere le loro finanze, rendendo più difficile per una persona contrarre un mutuo o per un’impresa ottenere un prestito per espandersi.

Gli analisti di Goldman ritengono che ciò avrà lo stesso impatto di un aumento del tasso di interesse della Fed fino a mezzo punto. Gli economisti hanno discusso se la Fed debba smettere di alzare i tassi a causa delle turbolenze finanziarie, e i mercati dei futures suggeriscono che molti trader ritengono che potrebbe iniziare a tagliare i tassi prima della fine dell’anno.

Venerdì, gli investitori hanno continuato a prendere a pugni le azioni delle banche regionali. Le azioni di First Republic sono scese di oltre l’80% per l’anno e altre banche regionali come Pacific Western e Western Alliance hanno perso più della metà dei loro valori.

Gli investitori, in altre parole, sono tutt’altro che convinti che la crisi sia superata.